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本次阿里拟以5亿美元收购石基零售38%股权

11月2日,石基信息发布公告《北京中长石基信息技术股份有限公司关于签署控股子公司股权出售框架协议暨关联交易的公告》,2017年10月31日,北京中长石基信息技术股份有限公司(以下简称“公司”或“石基信息”)与AlibabaInvestmentLimited(阿里投资)签署《框架协议》,拟按照交易双方后续一致同意的详细重组计划将公司旗下主要从事规模化零售信息系统业务的控股或参股子公司北京长京益康信息科技有限公司(长益科技)、北京富基融通科技有限公司(北京富基)、科传计算机科技控股有限公司(科传控股)和上海时运信息技术有限公司(上海时运)的由公司直接或间接持有的股权整合在下属子公司ShijiRetailInformationTechnologyCo.Ltd.(石基零售)及其子公司之下(以尽职调查后的最终签署的正式协议为准)。重组计划完成后,石基(香港)有限公司(以下简称“石基香港”)将其持有的石基零售38%的股权以不超过5亿美元的价格转让给阿里投资的关联方,具体作价在尽职调查及股权估值完成后参考尽职调查和股权估值结果由双方协商确定,并以届时签署的正式协议为准。

   
通过多年的对外投资与并购,公司已经成为中国整个零售业信息系统的领导者,零售客户总量在30万家以上,占中国规模化零售行业客户群的6-7成。公司全资拥有富基融通和长益科技,控股思迅软件(73.2%股权)、上海时运(75%股权),参股科传控股(30%股权)和海信商用(25%股权),公司可为整个中国零售业提供从低端到高端,从个体便利店到大型连锁的覆盖所有零售业态的信息系统解决方案。

   
2013年年报中,公司展望到“2014年,公司不断完善现有产品,为客户的市场拓展、门店经营、物流采购、连锁管理等全方位打造信息化管理系统”,首次提出打造零售信息系统业务。2014年,公司在1月3日完成收购思迅软件75%股权,控股思迅软件,并主要由思迅软件开展低端餐饮及零售行业的信息系统业务。2015年7月6日,石基信息收购科传控股30%股权。

   
2015年,公司子公司石基香港通过二级市场购买eFutureHoldingInc50.61%股权;2016年9月至2017年1月,公司完成对eFuture的私有化,eFuture及其100%控股子公司北京富基融通科技有限公司成为石基香港的全资子公司。2016年1月4日,公司收购长益科技100%股权。2016年3月4日,公司完成收购上海时运75%股权。2016年7月15日,公司增资海信商用25%股权。2017年1月13日,完成对富基融通私有化,实现100%持股。

   
阿里本次入股的石基零售主要涉及长益科技、北京富基、科传股份、上海时运4家控股或参股子公司。按照当时收购的成本总计约9.5亿元人民币。本次阿里拟以5亿美元收购石基零售38%股权,按照本次交易,石基零售投后估值约87亿元人民币。按照收购成本计算,石基零售估值增至9倍。

   
我们预计2017~2019年营业收入分别为31.92/38.58/46.78亿元,分别同比增长19.9%/20.9%/21.3%。2017~2019年净利润分别为4.03/5.29/7.03亿元,分别同比增长3.7%/31.1%/33.0%。2017本次阿里拟以5亿美元收购石基零售38%股权。~2019年每股收益0.38/0.50/0.66元,对应市盈率分别为67.1/51.2/38.5倍。中短期合理估值35元,维持买入评级。

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